Nvidia Q2 2026: Doanh Thu Kỷ Lục Bị Lu Mờ Bởi Nguy Cơ Cạnh Tranh Từ Chip ASIC Tùy Chỉnh

Sự Thống Trị Hiện Tại: Kỷ Nguyên Data Center Vàng Son

Nvidia tiếp tục ghi nhận một quý kinh doanh ấn tượng, với kết quả Quý 2/2026 vượt kỳ vọng của Phố Wall về doanh thu và thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Cụ thể:

• Doanh thu Data Center tiếp tục là động lực chính, chiếm phần lớn tổng doanh thu, được thúc đẩy bởi nhu cầu bùng nổ đối với các chip AI thế hệ mới như Blackwell.

• Tăng trưởng Blackwell: Doanh thu từ dòng chip Blackwell cho Data Center đã tăng trưởng ấn tượng theo quý, củng cố vị thế dẫn đầu tuyệt đối của Nvidia trong thị trường đào tạo và suy luận AI (AI training and inference).

Tuy nhiên, bất chấp những con số kỷ lục này, phản ứng của thị trường sau báo cáo cho thấy một sự lo lắng tiềm ẩn: Tốc độ tăng trưởng đang chậm lại và những thách thức dài hạn bắt đầu xuất hiện.

Thách Thức Định Hình Tương Lai: Sự Trỗi Dậy Của ASIC Tùy Chỉnh

Mối đe dọa lớn nhất đối với sự thống trị dài hạn của Nvidia không đến từ các đối thủ GPU truyền thống như AMD, mà đến từ ASIC (Application-Specific Integrated Circuit)—hay còn gọi là chip tùy chỉnh—do chính các khách hàng lớn nhất của Nvidia phát triển.

Các công ty cung cấp dịch vụ đám mây (Cloud Service Providers - CSPs) hàng đầu thế giới (như Google, Amazon, Microsoft) và các tập đoàn AI khổng lồ (như OpenAI) đang đầu tư mạnh vào việc thiết kế chip AI của riêng họ vì những lý do sau:

1. Tối Ưu Hóa Chi Phí và Hiệu Suất:

   • Giảm Chi Phí: Với biên lợi nhuận (gross margin) của Nvidia dao động quanh mức 70-75%, việc tự phát triển ASIC cho phép các CSP cắt giảm đáng kể chi phí phần cứng, vì chip tùy chỉnh được thiết kế chính xác cho khối lượng công việc nội bộ của họ.

   • Tăng Hiệu Suất: ASIC có thể được tối ưu hóa cho các mô hình ngôn ngữ lớn (LLMs) cụ thể mà các công ty đang sử dụng, mang lại hiệu suất cao hơn so với GPU đa năng của Nvidia.

2. Đảm Bảo Nguồn Cung và Độc Lập Chiến Lược:

   • Việc dựa hoàn toàn vào Nvidia tạo ra rủi ro về nguồn cung và đòn bẩy thương lượng. Bằng cách phát triển chip nội bộ, các CSP giảm sự phụ thuộc và đảm bảo khả năng mở rộng cơ sở hạ tầng AI theo nhu cầu của riêng họ.

Cơ Cấu Thị Trường Đang Dịch Chuyển

Hiện tại, các CSP lớn chiếm khoảng một nửa doanh số Data Center của Nvidia. Sự chuyển dịch sang ASIC, với các nhà cung cấp như Broadcom đang nắm giữ phần lớn thị trường ASIC tùy chỉnh, có thể dần bào mòn thị phần của Nvidia trong phân khúc Data Center quan trọng nhất.

Tóm lại, trong khi doanh thu hiện tại của Nvidia là bằng chứng cho nhu cầu không thể phủ nhận đối với công nghệ AI của họ, thì việc các khách hàng lớn nhất đang âm thầm xây dựng các giải pháp thay thế là một tín hiệu cảnh báo rõ ràng. Thách thức ASIC đặt ra câu hỏi về khả năng duy trì mức biên lợi nhuận cao và sự thống trị tuyệt đối của Nvidia khi thị trường chip AI dần trưởng thành và phân mảnh hơn.